hth华体会登录：2025年三季报点评：Q3归母净赢利同比+13%才智物流+具身智能布局提速

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  2025年前三季度杭叉集团完结经营总收入140亿元，同比增加9%，归母净赢利17.5亿元，同比增加11%；单Q3完结经营总收入47亿元，同比增加11%，归母净赢利6.3亿元，同比增加13%。7月杭叉集团的子公司杭叉智能以增资控股方法，收买国自机器人99%股权，因而Q3国自机器人并表，并对前期兼并报表追溯调整。公司Q3成绩根本契合商场预期：除掉三类车，Q3叉车职业销量约14万台，同比增加12.5%，公司经营总收入与职业大车销量增速根本共同；赢利增速高于营收，首要获益于（1）海外和电车占比提高，毛利率提高，（2）联营企业经营稳健，出资收益安稳增加，前三季度同比增加约18%。

  2025年前三季度公司出售毛利率23.5%，同比提高0.5pct，出售净利率13.0%，同比提高0.2pct，继续获益于事务结构优化，高毛利率的海外事务、锂电叉车占比提高。公司期间费用率保持安稳，2025年前三季度算计11.5%，同比提高0.1pct，其间出售/办理/研制/财务费用率别离为4.4%/2.5%/4.8%/-0.1%，同比别离变化+0.4/+0.1/-0.3/0.0pct。展望后续，公司事务结构优化逻辑可继续，盈余中枢有望保持稳中有升趋势。

  公司掌握下流各职业智能化改变开展方法与经济转型的机会，于国内和海外均加速对才智物流和系统集成事务的布局，近期包含（1）2024年12月出资建立杭叉美国智能物流有限公司，（2）2025年7月收买集团控股公司，国内移动机器人龙头国自机器人，与其在仓储物流智能化范畴强强联合，（3）首款人形机器人“X1”系列拟于2025年10月29日在上海亚洲物流展首发，该轮式物流人形机器人可完结料箱转移、堆垛等作业，可完结柔性代替和人机协作，加速物流范畴机器人的商业化落地。AI+机器人开展布景下，制造业、物流业智能化转型为大趋势。叉车企业布局智能物流与系统集成、相关具身智能设备，在出产、研制和途径方面优势明显，杭叉集团作为龙头将首先锋芒毕露，该板块将成为整机、零部件出售后的第二生长曲线。

  盈余猜测与出资评级：咱们保持公司2025-2027年归母净赢利猜测为22/24/27亿元，当时市值对应PE16/15/13X，保持“增持”评级。